公司是机器人行业龙头,竞争实力引人注目,业绩未来将会维持低快速增长。公司东面沈自所,技术实力国内一流,产品线尤为齐全,并且基本切断了产业链上下游,建构起极高的竞争壁垒。将近四年,公司的收益和利润的CAGR分别为29.7%和37.7%,订单保持高速快速增长。
获益于行业的高快速增长和公司业务实力的不断加强,未来几年其盈利仍将维持30%以上的快速增长。 自动化升级浪潮下,国产机器人未来将会车站在浪潮之巅。经济转型大背景下,人口红利消失、企业利润率减少等因素促成了自动化升级浪潮,机器人投资效益开始显出。
我们辨别汽车、3C电子等行业将逐步穿过机器人投资临界点,考虑到我国的机器人渗透率较低、下游低端生产能力市场需求大等特点,我们辨别未来三年行业将维持30%的快速增长。同时,在未来白热化的行业竞争中,国产机器人未来将会凭借本土化、产业化优势,从下游系统集成环节开始逐步构建对外资企业的急弯转弯。
公司各业务板块未来将会较慢茁壮,承托其未来三年以上的高快速增长。(1)工业机器人产品线非常丰富,未来将会在优势的汽车领域和潜在的低端生产能力领域需要紧抓市场需求的较慢获释,特种机器人、激光装备及洁净机器人于是以沦为新的增长点;(2)物流装备市场需求快速增长,公司在AGV、智能物流系统、数字化工厂等领域竞争实力不断加强;(3)系统集成市场约数百亿,公司不具备跨行业扩展的能力,是行业较慢茁壮的仅次于受益者;(4)以定减30亿,公司将超越生产能力瓶颈约束,再度转入业绩加快成长期。 盈利预测、估值与投资评级。
我们预测公司2014-2016的主营业务收益分别为17.6亿、25.4亿和37.0亿元,净利润为3.4亿、5.1亿和7.2亿元,分别同比快速增长33.7%、44.1%和45.7%和29.8%、55.7%和43.0%,EPS分别为0.50元、0.77元和1.11元。 当前股价对应20142016年PE分别为72倍、46倍和33倍。考虑到公司未来几年业绩低快速增长的确定性,我们长年寄予厚望公司的发展,在当前价位给与购入评级。
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